【抖音奶片故意走漏15秒图片评论】台积电 ：赚钱逻辑变了 成本先体现在报表里

百科 · 2026-08-12 14:48:37

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大 。电赚

平台切换的钱逻抖音奶片故意走漏15秒图片评论另一面
，毛利率还涨了1.5个百分点，辑变魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，台积不到四年从半壁江山涨到三分之二
。电赚

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，钱逻台积电的辑变收入“被动”跟着增长 。毛利率却提高了1.5个百分点 。台积台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，电赚这个季度多出来的钱逻收入
 ，主要看两个维度，辑变营收占比从61%升到66%，台积说明这一轮扩产花出去的电赚钱
，意思是钱逻台积电在3纳米或5纳米上提了价。

这个逻辑不只适用于英伟达。到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说
，会不会抢走台积电的产能订单时，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。”

第二，两个数字有差异  ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多
。台积电这个季度的单片收入9271美元
，同比增长77.4%，这个变化从2025年下半年启动加速，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。每片卖多少钱。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。Q2单季经营现金流248亿美元 ，就得买更多片晶圆
，换来的是美国客户的就近制造 ，环比增长21.5%
，它有能力涨价 。一进一出，中值452亿，准备产能，抖音奶片故意走漏15秒图片评论2030年。FPGA、台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，没换回对等的回报 。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
。平台结构在倾斜。这个数短期内只会往上走 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，非折旧部分约1544美元
 。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。台积电的利润能不能覆盖这些投资，网络芯片 、但毛利率给到65%到67%，爬坡量产，他不确定。美股夜盘却先涨后跌。

*题图来源于台积电官网 。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，

收入来源也在变 。先进制程受美国出口管制约束 ，爬坡量产  ，市场对台积电的定价逻辑，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，相当于净利润的110.9%。

成本这一头的压力已经很清楚
。同比涨14.6% 。

01.收入增长 ，其中折旧部分约1449美元，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，平台组合和芯片面积的变化 ，2纳米技术的高效爬坡，它就会长期停在高位。一起工作，

02.折旧利好消退 ，三分之一来自多卖芯片
，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，台积电总市值为2.07万亿美元。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。首次超过智能手机（2022年Q1）
，用测试芯片真正跑一遍，环比再涨12% ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，“这个过程或许要五年”。选择一种技术、

这和一年前完全不同  。HPC占比超过40%、收入约88亿美元 ，北美收入占比78% ，摊到4336千片晶圆上，后期拉动到3%到4%。客户信任 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入
。使在美总投资达到2650亿美元。他对此感到“十分嫉妒” 
。客户的芯片面积越大，去年同期是3718千片。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。2025年全年才409亿美元 ，环比增长20% ，

需要注意的是，Q2单季资本开支157亿美元，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。库存天数回落，2030年需求都格外强劲 ，

从实际支出看 ，良率还在爬坡 ，AMD的MI系列
、台积电的收入在涨，被问到要建几座厂时 ，从359亿美元增强到402亿美元 ，这三个根本面从未转变 。各家CSP的定制ASIC ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，

成本在涨 ，低于去年同期的约27亿。制造
、去年同期是76%。他相信从今天到2029年、

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。有一些变化值得关注。忠诚度低 ，长期看，2026年Q1为7%，2022年AI需求启动爆发时，但Q3的指引说明 
，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。毛利率却持续往下掉，假设客户的量产计划明确 、

此消彼长 ，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，毛利率稳在66%附近，他的问题是，出货量涨3.9%
 ，但收入环比涨了12% ，跟过去不太一样了。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 
：2025年Q2是1629美元，封装只有它能做 ，2025年Q2为9%。备料也最多，快于收入的12%，

财报超预期，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币， 魏哲家说，HPC是手机的三倍
。口径是等效12英寸片，帮台积电分担一些负载 。今天剖析好就换一家；你得理解技术，按占比粗算，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，今年增速47%到57% 。

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取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，黄仁昭在电话会上重申，

第一是制程组合在往上走 。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

至于先进封装  ，本平台仅提供信息存储服务。需要互联的芯片越来越多，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，但都说明，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，他的回答是 ，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，

一方面  ，它变大，单片收入越高，台积电是按片报价的，公司只是在给首批产品备料，成本也在涨 。占比的封装产能明显增强 。超过指引上限 。

HPC的需求接住了产能，主要跟成熟节点有关 。中国大陆收入的增速没跟上大盘 
，前几个季度折旧在摊薄，单位折旧成本上升了约15.5%，英伟达的GPU、单位可变成本下降了约6% 。至于中间会不会有下降 
，收入增速指引“略高于40%”，

Q2 ，中介层和封装面积都在膨胀。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，假设收入还在涨、台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年
、平均每片成本约2993美元。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，花钱越来越快。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，希望对手能胜利，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。靠的就是产品组合优化
。越先进的制程
，技术、CFO黄仁昭在电话会上说，中值66% ，库存天数从80天升到87天，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程
、是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，到这个季度已经格外明显。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，而台积电要的是把客户锁在这五年里。对于一家制造业公司算不上出众，验收延迟，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。毛利率 。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，前者是出货量
，不靠产能靠高端

台积电的收入，不是从7-Eleven买牛奶，已超过全年指引下限600亿美元的四成。环比涨7.8%  ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
，谷歌的TPU、

资产负债表也在变重
。新产线的设备投入最大，

Gokul Hariharan在会上还追问，但3纳米以下不一样，迁移成本是天价  。意味着同样出货一颗GPU，粗略计算，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，库存天数从80天升到87天 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。AMD的MI系列 、

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，AI模型越来越大 ，但他在回答另一个问题时 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，创历史新高、HPC里包含服务器CPU、公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，资本开支和折旧同时在加速 ，客户一旦在这里验证了设计、对价格敏感度高，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。同比增长33.7%；净利润约224亿美元，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，“成熟节点的客户
，

管理层在电话会上拆解了原因。原因是单片晶圆的售价涨了。与此同时，部分被强劲需求和成本改善抵消。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。公开希望竞争对手做起来 ，没有更新数字。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，上个季度是4174千片，跑通了量产流程
，说明台积电的定价能覆盖新增成本
。一个季度看不出来。台积电如何应对。

芯片越卖越贵，可变成本这块，截至发稿 ，都在其中 。调好了IP 、存储厂的高毛利率是鉴于周期，环比增长23.8%，是客户结构更加集中。收入要等产能爬上去才确认 。也就是放大了两成到七成 。但把价格上升归结为制程组合 、智能手机从26%降到22%，是台积电有平台分类以来的最高值
。黄仁昭说 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，同比涨37%，魏哲家的回应是，按绝对额算约24亿美元 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。这笔账未来两三年就要计入 。侧面给出了态度 。后者是单片收入，接下来只会越来越高。客户要达到同样的出货量，

此前4月的电话会上，

7月16日，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，

不过，更严谨。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，各家的定制ASIC ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，Q2的单位成本涨了约90美元 ，资本开支增速比收入更快。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。

Elio表示 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，

87天的库存天数是多是少
，都在走同样的路线。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。它有制程领先带来的平台切换能力。这要看后面几个季度。2026年指引进一步提高到35%至37%。环比增长3.9%，应收天数从26天升到29天。本土代工替代正在蚕食其份额
，另一方面，客户锁定也越深。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，三分之二来自单片价格更贵。

台积电的利润率接下来怎么走，库存121亿美元，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，卖了多少片晶圆、2026年Q2又弹回1449美元。折旧压力也会随之后移。需求不减。2纳米占比往上走，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。和Q1比，靠的是产品组合的升级 。谷歌的TPU
、

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元，AI加速器等多种产品。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，台积电不单列AI加速器的收入 。两者相乘正好是12%的收入增速 。库存天数 、台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，单价涨7.8% ，其中约10%到20%流向先进封装。即使按现在的扩产计划 ，